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券商舌战年内四调准备金会否打中股市七寸

2019/04/10 来源:绥化信息港

导读

券商舌战:年内4调准备金会否打中股市"7寸"在CPI、PPI等焦点经济数据行将公布前夕,央行再度出手,年内第四次上调存款准备金率,这显然

券商舌战:年内4调准备金会否打中股市"7寸"

在CPI、PPI等焦点经济数据行将公布前夕,央行再度出手,年内第四次上调存款准备金率,这显然是对不断升温的通胀预期所采取的有备无患举措。流动性或许就是当前股市的7寸,这次会被打中吗?

通胀情势趋于严重,后续的调控政策或将对市场及相干行业带来显著影响,对A股整体表现不宜寄予太高预期。不过,短期内流动性泛滥局面仍不会改变,投资者可继续把握局部牛市的机会。

通胀前景堪忧

由于市场预计10月CPI增速很可能超过4%,投资者的谨慎心理已明显增强。周二、周三大盘连续调剂,房地产、金融服务、黑色金属与家用电器成为跌幅的4个行业,表明投资者担心再次加息将对银行、地产及地产相干行业带来负面影响。

对于本轮通胀的前景,我们深表耽忧。2007年的通胀压力主要来自于外部因素,特别是原油价格逼近150美元构成了较大的输入性通胀压力。而本轮通胀则同时面临内外部因素的冲击。就外部因素来看,宽松的流动性正推动各类商品价格大幅上涨,而短期内各主要经济体不可能改变低利率的状态;就内部因素来看,通胀压力不但来自货币超发,而且也来自经济增长的内生动力,如水、电、气、土地等稀缺要素的价格纠正,特别是长期以来被人为压低的农产品价格面临报复性的上涨。

如果通胀情势持续恶化,极可能出现2007年那样的连续加息。回顾2007年可以看到,当年6月CPI增速到达4.4%,尔后通胀增速连续上升,与此同时到,当前的经济形势与2007年不可同日而语,2007年各季度的GDP增速均在13%以上,而目前的经济正处于软着陆的进程中,对连续加息的承受力较为脆弱。

综合来看,通胀压力和管理层可能采取的措施已构成未来行情的不确定性,投资者对此需要给予密切关注。不过,短时间来看,我们对A股市场的流动性仍持乐观预期。首先,再次加息25个基点对改变负利率于事无补,人民币对内贬值的预期仍将刺激居民的各类投资活动;其次,加息将致使我国与海外市场的利差进一步扩大,同时人民币升值预期也趋于明确,这决定了热钱流入压力仍然较大。

局部牛市仍将演绎

但是,鉴于通胀形势及政策前景的变化,指数出现大牛市的难度明显加大。

首先,货币紧缩将直接对银行与房地产行业带来冲击。若实行非对称加息,银行的盈利空间将遭到挤压,而且随着利率的提升,银行向地方融资平台投放的大量贷款也将处于不利处境。当然,连续加息更将致使房地产开发企业资金链趋于紧张,楼市投机客的还款压力也会加大。我们注意到,在沪深300指数中,银行与房地产行业的合计权重高达23%。

其次,原材料价格上涨会致使机械、化工、汽车、家电等制造业面临沉重的本钱压力,若企业没法顺利地向下游转嫁,则盈利压力必将遭到腐蚀。虽然化纤类企业近期受棉价上涨刺激而走强,但未来随着通胀压力的传导,其本身的成本压力终究也将体现。另外,像医药、食品饮料等消费品企业,未来也可能出现本钱加大而终端价格受政策管制的可能。

鉴于上述分析,我们对市场的上涨空间很难寄予过高预期。不过,泛滥的流动性将围绕上游资源、通胀防御、新兴产业等热点演绎局部牛市,其中的投资机会仍值得投资者把握。建议投资者重点关注煤炭、有色金属、钾、磷等资源股,高端白酒与黄酒、海产品、中药品种等转嫁能力强的消费股,和增长确定性较强的高铁、智能电、新能源、信息技术、新材料等新兴产业股。

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